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黄益平:中国经济复苏并不平衡 数字经济将发挥

作者: 广州旅游 发布时间: 2020年08月01日 23:46:13

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 黄益平

  中国经济复苏的外部环境如何?

  第一,外需依然会非常疲软。

  在未来两年G7国家可能将发生负增长,金砖国家中也只有中国和印度经济增长较快。

  即使没有疫情的情况下,全球的需求也大幅度地放缓,尤其是在国际金融危机之后。考虑到保护主义和贸易的紧张局势,中国完全依赖外部需求是比较困难的。

  第二,中美增长率之间的差异,可能带来地缘政治和地缘经济的负面影响。

  中国经济在近两年会维持增长,而美国可能会小幅收缩,紧张关系可能会继续,尤其在贸易和经济领域。这将进一步给中国经济增长带来压力。

  第三,全球疫情的风险。

  中国的制造商很多出口订单被取消。一个国家没有办法独善其身。即便一个国家能控制住病毒,如果其他国家还有风险,对这个能够控制病毒的国家来说,制造业强劲恢复就有难度。

  中国经济复苏整体形势如何?

  今年二季度已经可以看到中国经济快速反弹。

  一季度,受疫情影响,中国GDP收缩了6.8%。但在二季度回到了3.2%的正增长。之前有讨论是否会看到一个V型、U型或是L型的复苏。

  目前看来这像是一个V型复苏。但是,能否继续保持原来的增长曲线,或是在今年下半年走平,仍有许多风险。

黄益平:中国经济复苏并不平衡 数字经济将发挥

  中国GDP增长曲线

  图源:万得;中银国际

  但这次经济复苏并不平衡。目前中国经济出口大于进口,投资比消费更加强劲,制造业要比服务业恢复得快。尽管下半年经济复苏可能将会持续,但主要还是由基建和房地产带动,增长轨迹存在很大不确定性。

  出口、投资、消费在下半年有哪些风险因素?

  投资表现较好,而出口和消费并不强劲。

  第一,净出口在上半年增长的重要因素,下半年需要观察该趋势能否继续。

  全球经济疲软的同时,根据中美第一阶段贸易协定,中国需要从美国进口更多的商品,这意味着上半年虽然出现了净出口的增长,但是下半年可能会出现扭转。

  第二,投资方面,房地产增长比较强劲,但制造业没有如此强劲。

  现在企业的杠杆率已经在提高,而银行可能已没有能力进一步给企业提供贷款。

黄益平:中国经济复苏并不平衡 数字经济将发挥

  房地产投资增长仍较强劲

  图片来自网络

  第三,长期来看消费是中国下一个经济增长点,但目前消费仍比较疲弱。

  疫情期间很多家庭的收入受到影响。我们利用了支付宝的数据,整理了1亿家线下微型企业的数据。它们创造了2亿就业,占到零售总额的1/3,对消费而言非常重要。它们的业务量大概复苏到了80%,这意味着消费活动还没有完全地复苏。

  因为疫情风险的存在,消费者越来越谨慎,这种情况可能会持续一段时间。

  中国采取了哪些经济政策应对疫情的冲击?

  中国的政策大致分为三类:

  第一类是疫情控制政策。现在部分地区又出现了新病例,只要风险仍在,这类政策仍会继续。

  第二类是纾困政策

  无论是现金流还是资产负债表方面,很多企业和家庭都受到了极大的影响。不管是哪一种方式,纾困政策是要让这些中小企业和家庭能够活下去,至少支撑到经济复苏的时候。

  目前纾困政策可能已经到顶,但考虑到线下小微企业业务仍未完全恢复,未来可能仍会持续一段时间。

  第三类是重建政策,目前最重要的政策是支持经济重建。

  过去几个月,尤其针对中小企业,已推出了各项举措,如定向借贷、免租金、补贴、暂时免除利息偿还等。财政部、金融监管机构、银行、国企,在这方面都做了很多的努力。

  总体来看,我们宏观经济政策是灵活的货币政策和积极的财政政策。

  由于疫情的不确定性,今年两会上没有制定明确的增长指标。同时,赤字率提高到3.6%以上。根据我们的测算,支出增加以及收入减少合计下,财政政策规模相当于10%的GDP,比例很大。

  在下半年,财政政策会开始发挥重要作用,尤其关注两个方面:

  第一是新基建、卫生基础设施建设及城市基础设施建设等,财政政策将在下半年发挥更重要的作用,促进投资增长。